中金公司 全球合作伙伴大会 强调短视频策略以及消费与产业互联网...

中金公司11月6日发布研报，摘要如下： 要点11月1-2日，腾讯在南京召开第八届全球合作伙伴大会。消费与产业互联网的整合以及其内容策略成为了大会的重点。消费与产业互联网的整合

中金公司11月6日发布研报，摘要如下：

要点11月1-2日，腾讯在南京召开第八届全球合作伙伴大会。消费与产业互联网的整合以及其内容策略成为了大会的重点。消费与产业互联网的整合：虽然预计未来1-2年内这一战略带来的收入增长贡献有限，但是我们认为此举仍具备重大意义。公司旨在凭借其现有的消费互联网优势，通过人工智能、安防、数据、云服务、企业微信、小程序等服务与行业定制的解决方案推动产业发展（包括零售、医疗、教育、交通、制造、政务，金融等），实现产业升级和效率提升。我们认为腾讯可以在此过程中逐步探索新业务与变现模式。同时，产业互联网效率提升后、用户将有更多时长分配给消费互联网，而这正是腾讯的主战场。内容策略：随着抖音和今日头条用户使用时长占比逐步提升，腾讯在内容端明显加强投入。公司在大会期间推出了主打PUGC内容（更加偏向PGC内容）的短视频平台YOO视频。此外，新设立的平台与内容事业群（PCG）将整合集团内部资源，包括QQ空间、新闻、快报、看点、浏览器和视频等（但不包括微信），通过统一的企鹅号连接所有内容和平台，进而推动内容创造和用户流量增长。但我们注意到，腾讯除了此次的YOO视频之外，已推出了数款短视频应用（包括之前的微视，见图表1）。而根据我们在大会期间与一些MCN和内容提供方的沟通，腾讯大部分短视频产品特性并不鲜明，也很难分清自家各个产品之间的差异。我们认为当下公司应当转变目前的多头作战策略，而主推单款（或最多2款）爆款应用，这样才有机会弯道超车。会议期间，微信也公布了小程序、微信支付、企业微信、小游戏等功能在过去一年内的进展：目前，超过100个城市支持用小程序搭乘公共交通；数十款小游戏月流水超过1000万元；电子发票功能在电商和交通等垂直领域渗透率显著提升；以及越来越多的公司开始使用企业微信以降低成本和提升效率。微信持续彰显着其通过连接用户与产业来实现推动企业数字转型的使命。建议作为一家拥有20年历史、4万多名员工、组织架构复杂公司，腾讯整合企业内部门间效率并非易事。我们注意到腾讯正在努力整合集团内分散的资源，并同时通过组织架构调整来提升协同效应。但是随着其主营游戏业务增速开始放缓，公司需要加快改革的步伐，以保持长期的竞争力。我们认为腾讯需要1）更加专注的推广单款（或最多2款）爆款短视频应用以对抗竞争对手，从而将用户流量和时长留在自己的生态系统内；2）进一步整合各部门间数据资源、以更精准刻画用户画像；3）加强直销团队建设，以增强广告变现能力。维持推荐评级和目标价437港元不变，对应44%上行空间。目前，公司股价交易于22.4倍2019年非通用准则市盈率。风险：宏观进一步疲软。

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